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廈門(mén)網(wǎng)站建設(shè):NEA2006年進(jìn)入中國(guó)，到現(xiàn)在一共投資28個(gè)項(xiàng)目，12個(gè)已經(jīng)退出，投出3.1億美元，已經(jīng)拿回4.9億美元，年化投資回報(bào)率在20%左右。大部分是早期投資，主要集中在TMT和醫(yī)療健康兩個(gè)行業(yè)。

　　新三板掛牌剛半年，網(wǎng)傳就醫(yī)160裁員，O2O企業(yè)藥給力停服，春雨醫(yī)生線(xiàn)下診所建設(shè)受挫，丁香園CTO馮大輝離職。移動(dòng)醫(yī)療創(chuàng)業(yè)正在經(jīng)歷困境。

　　雖然移動(dòng)醫(yī)療遭遇各種問(wèn)題，NEA全球合伙人蔣曉冬認(rèn)為，不可否認(rèn)的是，網(wǎng)絡(luò)掛號(hào)預(yù)約正在改變?nèi)藗兊木驮\習(xí)慣，遠(yuǎn)程醫(yī)療打破地域限制，讓更多人享受大城市的醫(yī)療服務(wù)。不過(guò)對(duì)于一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)業(yè)者追求活躍用戶(hù)，甚至補(bǔ)貼用戶(hù)看病的做法，他表示不理解。

　　易凱資本創(chuàng)始人王冉在一篇文章中說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，投資回報(bào)降低，人民幣投資人正在退縮，美元基金或?qū)⒂瓉?lái)新一波收割中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

　　蔣曉冬認(rèn)為，之后的中國(guó)市場(chǎng)投資，將更多依賴(lài)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)歷過(guò)完整經(jīng)濟(jì)周期的投資人不超過(guò)1000人。蔣曉冬建議，不管是人民幣還是美元基金，如果投不到最好的25%基金管理者，就不要投了，因?yàn)榭隙〞?huì)賠錢(qián)。

　　醫(yī)療供需嚴(yán)重失衡

　　新京報(bào)：為什么選擇醫(yī)療領(lǐng)域作重點(diǎn)投資方向？

　　蔣曉冬：醫(yī)療這個(gè)領(lǐng)域有很多痛點(diǎn)，我說(shuō)幾個(gè)數(shù)據(jù)。中國(guó)有280萬(wàn)的醫(yī)師，只有三分之一是醫(yī)學(xué)院畢業(yè)的，其中真正經(jīng)過(guò)臨床訓(xùn)練的不到100萬(wàn)。中國(guó)每千人擁有的醫(yī)生的數(shù)量是美國(guó)的四分之一，供需關(guān)系嚴(yán)重失衡。

　　中國(guó)人口占世界18%，但是發(fā)病率很高，50%的帕金森病人，39%的肺癌病人，27%的糖尿病病人在中國(guó)。供需失衡導(dǎo)致醫(yī)療服務(wù)矛盾尖銳，這是暴力傷醫(yī)事件頻發(fā)的根源。我們投資就是希望能緩解和改善這種現(xiàn)狀。

　　新京報(bào)：這些問(wèn)題，通過(guò)線(xiàn)下醫(yī)療改革改變不了嗎？

　　蔣曉冬：改變起來(lái)非常慢，中國(guó)實(shí)際的情況是，6個(gè)醫(yī)學(xué)院畢業(yè)的學(xué)生中，只有一個(gè)會(huì)做醫(yī)生，其他5個(gè)人要么改行，要么去賣(mài)藥。我沒(méi)有碰到一個(gè)醫(yī)生，希望他的孩子接班的。傳統(tǒng)的培養(yǎng)人才的方法，在可見(jiàn)的未來(lái)，完全解決不了問(wèn)題。

　　另外，醫(yī)療資源失衡導(dǎo)致基礎(chǔ)醫(yī)療不發(fā)達(dá)，無(wú)論是腫瘤還是頭疼腦熱，都要跑到三甲醫(yī)院，找主任醫(yī)生看病。體制的問(wèn)題，讓本就供需失衡的現(xiàn)狀變得更嚴(yán)重。

　　新京報(bào)：從目前的實(shí)踐看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療好像也并沒(méi)有改變供需失衡的問(wèn)題？

　　蔣曉冬：正在改變的過(guò)程中。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)才只有不到10年的時(shí)間，移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)還處在發(fā)展的早期，創(chuàng)業(yè)者們正在用不同的方式探索。

　　我認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在改變醫(yī)療現(xiàn)狀中起到的作用，要遠(yuǎn)大于美國(guó)。中國(guó)醫(yī)療框架問(wèn)題很多，但整個(gè)醫(yī)療行業(yè)在快速變化中。美國(guó)相對(duì)成熟，但利益格局很固化，要撬動(dòng)利益重新分配并不容易。

　　移動(dòng)醫(yī)療補(bǔ)貼看病“特別奇怪”

　　新京報(bào)：近一段時(shí)間，醫(yī)療創(chuàng)業(yè)面臨不少困境，網(wǎng)傳就醫(yī)160裁員，藥給力O2O停止服務(wù)，春雨醫(yī)生傳出倒閉傳聞，丁香園CTO馮大輝離職，移動(dòng)醫(yī)療是否遇到了投資瓶頸？互聯(lián)網(wǎng)如何與醫(yī)療結(jié)合？

　　蔣曉冬：創(chuàng)業(yè)者正在做各種探索，可能絕大多數(shù)都是不成功的，但是不代表這個(gè)行業(yè)就沒(méi)有前途?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療要想做好，一定要跟現(xiàn)有的醫(yī)療形式深度結(jié)合。醫(yī)療是解決問(wèn)題的，這是0和1的問(wèn)題，不是用戶(hù)體驗(yàn)的問(wèn)題，體驗(yàn)再好，治不好病也沒(méi)用。

　　現(xiàn)在很多醫(yī)療創(chuàng)業(yè)都說(shuō)要提高用戶(hù)活躍度，可是要活躍度干什么呢，我肚子疼，難道我要上午來(lái)一次，下午來(lái)一次，明天還要來(lái)嗎？好的醫(yī)療創(chuàng)業(yè)，就應(yīng)該沒(méi)有活躍用戶(hù)。

　　新京報(bào)：在“尋找中國(guó)創(chuàng)客”五月論壇上，熊曉鴿說(shuō)，做醫(yī)療投資要做長(zhǎng)期的投資，追求短期回報(bào)的基金，不適合投醫(yī)療，你認(rèn)同嗎？

　　蔣曉冬：VC本身是一個(gè)長(zhǎng)期投資，就不是賺快錢(qián)的事情。當(dāng)然在醫(yī)療領(lǐng)域，我們不做新藥研發(fā)，不投醫(yī)療器械，專(zhuān)注醫(yī)療服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，所以并不覺(jué)得周期比其他行業(yè)長(zhǎng)。

　　新京報(bào)：有人說(shuō)，醫(yī)療市場(chǎng)很大，但是利潤(rùn)很小,你認(rèn)同這個(gè)判斷嗎？

　　蔣曉冬：過(guò)去7年，NEA中國(guó)投了9個(gè)醫(yī)療服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目，8000多萬(wàn)美元，通過(guò)三個(gè)項(xiàng)目的退出，已經(jīng)拿回1.5倍的回報(bào)，1.2億美元，年化收益率近50%。剩下的6個(gè)項(xiàng)目，保守估計(jì)也會(huì)有5倍的回報(bào)，投資回報(bào)一點(diǎn)也不低。

　　新京報(bào)：這個(gè)判斷，從創(chuàng)業(yè)者的角度成立嗎？

　　蔣曉冬：現(xiàn)在很多醫(yī)療創(chuàng)業(yè)者容易走進(jìn)誤區(qū)，天天虧錢(qián)，甚至補(bǔ)貼患者看病，我覺(jué)得特別奇怪，現(xiàn)在病人拎著一麻袋錢(qián)都找不到好醫(yī)生，竟然還要補(bǔ)貼。我們投資的固生堂中醫(yī)連鎖，從A輪投資到現(xiàn)在還不到20個(gè)月，診所的數(shù)量和收入增長(zhǎng)了十倍，從不盈利到盈利。

　　新京報(bào)：是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)者太多嗎？

　　蔣曉冬：我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)還有太多的問(wèn)題沒(méi)人解決，而不是說(shuō)已經(jīng)處在競(jìng)爭(zhēng)紅海狀態(tài)，逼得你虧錢(qián)、利潤(rùn)低。

　　同質(zhì)化嚴(yán)重，投資過(guò)剩

　　新京報(bào)：數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，很多投資機(jī)構(gòu)投資次數(shù)與去年同期相比出現(xiàn)腰斬式或斷崖式下跌，其中紅杉中國(guó)從46下降到15起，IDG從67下降到29起。NEA中國(guó)的投資狀態(tài)有沒(méi)有發(fā)生變化？

　　蔣曉冬：沒(méi)有變化，速度既沒(méi)有加快也沒(méi)有減慢。

　　新京報(bào)：是因?yàn)楸緛?lái)投的量就少嗎？

　　蔣曉冬：是的，我們?cè)谥袊?guó)一共兩個(gè)人，每年就投5家左右企業(yè)。另一方面，我們要投的是供給嚴(yán)重不足的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的問(wèn)題大家愿意去付費(fèi)解決，這種企業(yè)一年可能會(huì)出現(xiàn)100個(gè)，我要做的是找到5個(gè)動(dòng)心的、想投的項(xiàng)目。

　　如果哪天連這5個(gè)都找不到了，那我對(duì)這個(gè)行業(yè)的看法才會(huì)產(chǎn)生很大的變化，但今天的情況不是這樣，所以我認(rèn)為腰斬式、斷崖式這些都是很戲劇化的描述。

　　新京報(bào)：什么方向的投資是供給嚴(yán)重過(guò)剩的？

　　蔣曉冬：有一些需求沒(méi)想象中大，但千軍萬(wàn)馬都在做，同質(zhì)化很?chē)?yán)重。這種情況下，只有把別人拼死才能贏。但前兩年很多人融到了不少錢(qián)，短期內(nèi)又拼不死，這就很痛苦。

　　新京報(bào)：去年的投資很熱，大量人民幣基金進(jìn)場(chǎng)，項(xiàng)目估值水漲船高，很多美元基金說(shuō)受到擠壓，你有沒(méi)有這樣的感覺(jué)？

　　蔣曉冬：我同意大家的觀(guān)察，但這對(duì)我們的影響很小。我們做早期，很多早期項(xiàng)目是人民幣基金不投的，甚至連美元基金都不想投，因?yàn)橐袚?dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　新京報(bào)：所以中晚期基金受到了更大的影響？

　　蔣曉冬：是的，這個(gè)壓力還不是來(lái)自人民幣基金，而是來(lái)自金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、銀行和A股上市公司。保險(xiǎn)資金的成本是6%，而PE（私募股權(quán)投資）是20%，前者成本遠(yuǎn)低于后者，成本低就可以付更高的價(jià)格。A股上市公司的PE如果是100倍，就可以付30倍、40倍，但PE付不起，所以中晚期投資受到的影響遠(yuǎn)大于早期。

　　投不到最好的25%，就不要投

　　新京報(bào)：在投資趨冷的背景下，許多人民幣基金正在收縮戰(zhàn)線(xiàn)，“尋找中國(guó)創(chuàng)客”導(dǎo)師李開(kāi)復(fù)也說(shuō)過(guò)，現(xiàn)在有許多投資人在用頭撞墻，后悔自己砸了那么多錢(qián)，你認(rèn)同嗎？

　　蔣曉冬：我同意這個(gè)判斷，現(xiàn)在到了考驗(yàn)大家定力和眼光的時(shí)候，這不是簡(jiǎn)單的考驗(yàn)聰明才智，而是經(jīng)驗(yàn)，再聰明的人也不可能在兩三年時(shí)間內(nèi)，走完成熟投資人十年走過(guò)的路。

　　新京報(bào)：對(duì)美元基金而言這會(huì)是一個(gè)好機(jī)會(huì)嗎？

　　蔣曉冬：不管是美元基金，還是人民幣基金，只是資金來(lái)源的區(qū)別，這個(gè)不重要。重要的是投資人的經(jīng)驗(yàn)。有人說(shuō)國(guó)內(nèi)符合成熟投資人標(biāo)準(zhǔn)（從業(yè)10年以上、投出至少1億美元、拿回來(lái)的錢(qián)超過(guò)投出的錢(qián)）的不超過(guò)100人，我覺(jué)得這個(gè)量級(jí)是正確的，絕沒(méi)有1000人。不管是人民幣還是美元基金，如果投不到最好的25%基金管理者，就不要投了。

　　新京報(bào)：為什么？

　　蔣曉冬：肯定會(huì)賠錢(qián)。

　　新京報(bào)：那依據(jù)什么判斷這前25%呢？過(guò)往的投資案例嗎？

　　蔣曉冬：過(guò)往的投資案例可以作為參考，但還要看基金以10年為周期的整體業(yè)績(jī)，基金管理人的投資判斷，以及市場(chǎng)的變化等。如果只看個(gè)別投資案例就可以的話(huà)，那就不會(huì)有人賠錢(qián)了。(廈門(mén)網(wǎng)站建設(shè)文章來(lái)自百度新聞)